（苏打水）
盈利增长24.5%,EPS1.24,主要由投资收益贡献。虽然保险业务收入只增长了3%,但总投资收益达147.64亿,增长38.2%,是盈增长的主要来源,远好于同业,但仍有一定的减值压力。每股派息0.09元,并承诺于今年9月底前派发10亿特别红利,折合每股0.32元。 新业务价值下降8%,如实反应了11年业务的下滑,为12年的高成长奠定了基础。11年个险首年下降6%,银保首年下降了30%,导致标准保费下降12%,由于结构改善利润率提升,新业务价值降幅低于标准保费。12年新单特别是个险新单已恢复较高增长,为新业务价值的提升奠定了基础。 净投资收益率还有较大上升空间。净投资收益率4.1%,上升30个BP;总投资收益率3.9%,高于行业水平。净投资收益率虽有上升,但仍低于同行,因投资限制已解除,12年还有较大提升空间。 权益投资比例7.8%,净资产对股市弹性较小。11年底净浮亏29亿,计提减值4.83亿,到目前为止净浮亏25亿。由于权益投资比例低,且浮盈浮亏归属股东的比例也不高,净资产对股市弹性相对较小。 偿付能力已上升至160%左右,拟发100亿次级债及50亿混合资本债,近年内无再融资需求。11年底偿付能力155.9%,目前已上升至160%,若150亿债发行,则可以至少满足未来年的资本需求。 增持,目标价49元。当前估值水平:1.49倍P/EV,新业务价值倍数6.1,23.2倍PE,2.5倍PB。预期年EPS1.24元和1.61元,每股新业务价值1.56元和1.83元。目标价49元,增持。
宝马7系
小瑶(化名)是武昌一家酒楼的销售人员，她说，这两年大客户减少，今年可能还会减少，预计今年主要面向来就餐、住店的客人以及广大市民销售。销售方式变了，让她感到压力更大。
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